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Introduction

Une fois de plus, RealT est précurseur dans la DEFI et nous sommes heureux d’annoncer notre nouvelle plateforme.  Le RMM est basé sur le protocole Aave V2 qui a créé un espace où les emprunteurs et les fournisseurs de liquidités ( (prêteurs)  peuvent se réunir pour faire naître un tout nouveau paradigme d’emprunt et de prêt décentralisé.  

Grâce au RMM, les fournisseurs de liquidités  ont la possibilité de gagner des intérêts et de générer des revenus passifs en fournissant de la liquidité  aux emprunteurs.  

Les emprunteurs mettent en gage leurs RealTokens afin d’avoir la capacité de contracter un emprunt.  Dans la version Bêta, ils ne pourront emprunter que du xDai qui est un stablecoin suivant la valeur du $. À la fin de cette période Bêta, les emprunteurs auront accès à d’autres crypto-monnaies comme du WBTC, WETH et d’autres stablecoins.

Si l’emprunteur n’est pas en capacité de rembourser son emprunt, ses RealTokens mis en garantie peuvent être utilisés pour le rembourser. 

 

Comment ça fonctionne ?

I – Les prêteurs appelés fournisseurs de liquidités

À chaque fois qu’un  dépôt est réalisé sur le RMM, des ArmmTokens* sont émis. Ces tokens spécifiques suivent la valeur de l’actif déposé et sont brûlés lorsque le prêt est soldé. Pendant la durée du dépôt,  l’actif  est prêté aux emprunteurs et les ArmmTokens produisent des intérêts continuellement, à chaque seconde. Ils peuvent également être librement stockés, transférés et vendus. 

*ArmmTokens : Aave RMM tokens

A – Fonctionnement des ArmmTokens

À chaque dépôt, le RMM crée et envoie au fournisseur de liquidité  un montant équivalent en ArmmTokens. Pour retirer votre liquidité, vous devrez effectuer une transaction qui est de renvoyer vos ArmmTokens à la plateforme RMM. En échange le RMM vous rend votre liquidité apportée avec les intérêts générés. Il y a donc un ratio de 1 pour 1 entre l’actif déposé et le nombre de ArmmTokens.  Ce ArmmToken représente votre dépôt et peut être interprété comme la tokénisation de votre prêt / liquidité.Il existe donc un type de ArmmTokens par marché / actifs. Comme nous l’avons expliqué plus haut, votre dépôt produit un intérêt continu et donc la somme de vos ArmmTokens augmente à la même vitesse que le montant de vos intérêts perçus.

L’accumulation des intérêts et donc l’augmentation de vos ArmmToken sont directement crédités dans votre portefeuille.  Chaque seconde, une fraction d’ ArmmTokens est ajoutée à votre portefeuille en fonction du taux d’intérêt de l’actif déposé.  Vous pouvez littéralement voir votre solde augmenter en temps réel. Ensuite, ces ArmmTokens peuvent être échangés contre la liquidité qu’ils représentent.

Il est tout à fait possible de transférer des ArmmTokens vers n’importe quelle adresse. L’adresse n’a pas besoin d’être  whitelistée c’est à dire qu’elle n’est pas soumise à réaliser avec succès un KYC.  A partir du moment où un portefeuille comptabilise des ArmmTokens, l’utilisateur peut les envoyer vers une autre adresse.

 A savoir : Il n’est pas possible d’envoyer l’intégralité de la somme en une seule transaction puisque pendant la validation de la transaction vous générez des intérêts. Il y aura donc un infime solde dans le portefeuille de l’émetteur après la validation de la transaction.

Si vous avez déposé un RealToken Bird et que vous avez transféré votre Armm1389Bird alors vous perdez votre droit sur le RealToken ainsi que les loyers associés.Nous vous recommandons de bien conserver vos ArmmTokens sur le portefeuille ayant servi au dépôt de vos actifs.

Attention : Vous devez prendre conscience que si vous envoyez vos ArmmTokens vers une adresse qui ne vous appartient pas ou dont vous n’avez pas le contrôle alors vous ne pourrez pas récupérer votre liquidité déposée sur le RMM. Si vous aviez déposé des xDai et que vous ne possédez plus vos ArmmxDai alors vous ne pourrez plus récupérer vos xDai déposés.

 

B- Déposer de de la liquidité sur le RMM

Dans la version Bêta, seulement les dépôts de RealTokens et de xDai seront activés. Les RealTokens peuvent être mis en collatéral par les dépositaires mais il n ‘est pas possible d’emprunter des RealTokens. De ce fait, aucun intérêt ne peut être perçu par les dépositaires. En revanche, les xDai déposés pourront être empruntés. Pour utiliser cette liquidité fournie par les prêteurs, les emprunteurs des ces xDai doivent payer un taux d’intérêt. Ces intérêts sont redistribués aux fournisseurs de liquidités leur permettant de générer un revenu passif.

Faire un dépôt est un jeu d’enfant, il suffit de sélectionner l’actif que l’on souhaite déposer dans la liste des actifs du protocole RMM.. Une fois sélectionnée, il suffit  d’indiquer le montant que l’on souhaite déposer. Dès que la transaction du dépôt est validée, l’utilisateur commence à percevoir les intérêts en ArmmTokens.

Chaque actif a son propre marché et sa propre liquidité ainsi le taux pour emprunter du xDai ou de l’USDC, à la fin de la version Beta sera différent . C’est l’offre et la demande entre emprunteurs et prêteurs qui permet de fixer le taux d’intérêts. Le taux d’intérêt fluctue en fonction des événements tels que des nouveaux dépôts, des retraits de liquidités, des nouveaux emprunts ou le remboursement de ces derniers. Plus la liquidité déposée par les prêteurs est utilisée et plus les taux d’emprunt augmentent. 

Attention : Lorsqu’un marché a une faible liquidité ou que l’utilisation de la liquidité est importante, il se peut qu’un fournisseur de liquidité ne puisse pas retirer immédiatement l’intégralité de son dépôt (voir exemple détaillé plus bas).

En résumé, les fournisseurs de liquidité perçoivent un revenu sur leurs actifs déposés qui varient constamment en fonction des aléas du marché. Toute personne apportant de la liquidité dans un actif se partage les intérêts payés par les emprunteurs qui correspondent au taux d’emprunt moyen * le taux d’utilisation. Plus le taux d’utilisation de la liquidité d’un marché est élevé, plus le rendement pour les fournisseurs de liquidité est élevé. 

C- Exemple d’un dépôt

1 – Dépôt de stablecoin par des investisseurs sur le RMM

Des investisseurs souhaitent obtenir un rendement sur leur Stablecoins.

Mathieu dépose 50 xDai, Camille dépose 30 xDai et Pierre 20 xDai.

Il y a donc 100 tokens disponibles à l’emprunt sur le marché xDai. 

2 – Dépôt et mise en collatéral de RealToken par des investisseurs RealT sur le RMM

Eve a déposé 3 RealTokens de la propriété 1389 Bird Ave d’une valeur unitaire de $50.29, elle peut donc déposer et collatéraliser 3 RealTokens pour $150.87. 

Le taux de collatéralisation pour cette propriété est fixé à 50%. 

Eve, pour emprunter 1 xDai, doit mettre en garantie l’équivalent de 2 xDai  en RealTokens 1389 Bird Ave.

Eve souhaite emprunter 70 xDai, elle doit donc mettre en collatéral au minimum l’équivalent de 140 xDai  soit 2,78 1389 Bird Ave. Il restera donc 0,22 1389 Bird Ave collatéralisé et disponible.

Eve vient de finaliser son emprunt en xDai, à présent il y a plus que 30 xDai sur le marché.

3 – Un prêteur souhaite retirer ses fonds

Mathieu, qui avait déposé 50 xDai, voudrait retirer la totalité de ses fonds.

Il ne pourra pas retirer directement ces 50 xDai, car seulement 30 xDai sont disponibles.

Il peut donc actuellement retirer 30 xDai et il  devra patienter que des nouveaux dépositaires apportent des xDai pour retirer ses 20 xDai restants.

Comme nous l’avons expliqué plus haut, le taux d’intérêt est calculé en fonction des liquidités disponibles par rapport aux fonds empruntés. Si ce ratio se réduit, alors le taux d’intérêt pour un dépôt augmente.  

Paul voyant que le taux de dépôt est plus intéressant sur le RMM plutôt que sur une autre plateforme de collatéralisation décide de migrer sa liquidité sur le RMM. Il décide de déposer ses 100 xDai. Mathieu peut donc retirer ses 20 xDai restants. Pendant ce temps il aura généré un intérêt sur ses 20 xDai déposés.

II- Pour les emprunteurs 

Comme évoqué dans l’introduction, un utilisateur doit déposer et  mettre en collatéral un actif pour emprunter. Dans la version Beta, seulement quelques RealTokens seront disponibles. A la fin de cette période, il pourra également avoir d’autres actifs comme du WBTC, du WETH et beaucoup d’autres RealTokens.

On peut légitimement se poser la question de  l’intérêt de faire un emprunt sur le RMM ? 

Premièrement, vous pouvez obtenir de la liquidité à tout moment sans avoir besoin de vendre vos RealTokens ou une autre crypto-monnaie. Cette option peut vous permettre de faire face à un imprévu comme votre voiture qui tombe en panne ou profiter de cette nouvelle source de liquidité pour répondre à  une opportunité d’investissement. Si vos revenus provenant de vos RealTokens sont supérieurs au taux d’intérêts, alors vous pouvez rembourser votre dette progressivement.

Deuxièmement, vous pouvez utiliser l’effet de levier de la collatéralisation pour augmenter le rendement de votre capital. Nous vous encourageons à lire notre article détaillé à ce sujet en cliquant ici.

A- Comment réaliser un emprunt ?

Tout d’abord, il est nécessaire de déposer des RealTokens ou d’autres actifs qui serviront de garantie, on appelle ceci le « collatéral ».

Ensuite dans la section Emprunter , vous pourrez sélectionner l’actif dont vous avez besoin.

Le montant empruntable dépendra du montant que vous avez déposé en collatéral.

Le remboursement de votre emprunt se fait dans le même actif. Par exemple, si vous empruntez 1000 xDai , vous devrez rembourser un 1000 xDai majorés des intérêts cumulés. Vous pouvez aussi utiliser votre actif en collatéral pour rembourser votre prêt. 

Comme pour les prêteurs, le taux d’intérêt que vous payez sur votre emprunt varie en fonction de l’offre et de la demande .

Vous pouvez trouver le  taux d’intérêt de votre emprunt à n’importe quel  moment dans la section Emprunt du dashboard.

B- Choisir le taux d’intérêt  de son emprunt

Le taux stable 

Le taux stable fonctionne comme un taux fixe à court terme. Cependant, si les conditions du marché venaient à évoluer ce taux pourrait être réajusté. 

Un réajustement du taux stable a peu de chance de se produire et les 2 cas de figures d’une modification sont :

• Si le taux d’utilisation est au-dessus de 95%
• Si le  taux d’emprunt moyen est inférieur à 25%.  

Veuillez noter que le taux stable est désactivé dans le cas où vous souhaiteriez emprunter plus de 25% de la liquidité disponible. 

Pour choisir le taux stable ,il vous faudra  sélectionner un montant  plus faible à emprunter pour ne pas dépasser les 25%.

Le taux variable

Ce taux est basé sur l’offre et la demande au sein du RMM. Le taux variable évolue à la hausse comme à la baisse en fonction du marché. Il peut donc être plus ou moins avantageux en fonction de la situation par rapport au taux stable.

C- Gérer le Health Factor et éviter la liquidation

Le Health Factor est un nombre permettant de connaître votre ratio entre actif déposé en collatéral et la valeur de l’actif sous-jacent empruntée. Le Health Factor est l’inverse du Loan To Value, notion que nous avons expliquée dans cet article.

 

Ainsi,plus votre Health Factor est élevé et plus votre risque de liquidation est faible.

Si votre Health Factor descend à  1 , cela signifie que la valeur de votre collatéral est égale à la valeur de votre emprunt. La liquidation d’une partie de votre dépôt peut se déclencher.

Retenez qu’ un Health Factor égale ou inférieur à 1 à de grandes chances de se faire liquider. 

Un Health Factor égal à 2 signifie que  la valeur de votre collatéral peut diminuer de 50% avant de déclencher un risque de liquidation.

 

Variation du Health Factor

En fonction de la fluctuation de la valeur de vos dépôts et de vos emprunts, le Health Factor augmente ou baisse.

Dans le cas où il augmente, cela signifie que votre position financière s’améliore et que vous vous éloignez d’un risque de liquidation.

Au contraire, si la valeur de votre collatéral baisse par rapport à votre emprunt alors votre Health Factor diminue ce qui vous approche d’un risque de liquidation.

 

Période de remboursement de votre emprunt et de ses intérêts

Il n’y a pas de date précise ou d’échéancier  pour rembourser votre emprunt. Tant que votre position est  au-dessus du seuil de liquidation (Health factor > 1), vous pouvez emprunter sur une période indéfinie. 

Cependant, lorsque vous empruntez, vous devez payer des intérêts. Avec le temps, ces intérêts à rembourser vont s’accumuler dans le solde de votre emprunt. Le montant de votre emprunt augmentera et fera donc baisser votre Health Factor.

Pour remonter  votre Health Factor, vous avez 2 possibilités :

• Rembourser une partie de votre emprunt
• Déposer des nouveaux actifs en collatéral

 

Liquidations 

La liquidation est un mécanisme qui se déclenche lorsque la valeur de votre collatéral est inférieure à la valeur de votre emprunt. 

Dans cette situation votre Health Factor est inférieur à 1.

Lors d’une liquidation , au maximum 50% de la valeur de l’emprunt peut être remboursée. 

Pour rembourser votre dette, une partie de votre collatéral est vendu majoré d’une pénalité de liquidation* qui sont déduits de votre collatéral.

*La pénalité de liquidation dépend de l’actif utilisé comme collatéral. 

 

Après la  liquidation, la valeur de votre collatéral a diminué en plus grande proportion par rapport à votre nouveau solde d’emprunt.

 

Exemple :

Mathieu dépose 5 RealTokens 1389 Bird Ave pour $251.45 et il emprunte 125.72 xDai.

Son Health Factor tombe en dessous de 1 et une partie de sa position est liquidée. 

Un liquidateur peut rembourser jusqu’à 50% d’une seule ligne d’emprunt soit 62.86  xDAI.

En contrepartie, le liquidateur peut récupérer le collatéral 1389 Bird Ave (+10% de bonus de pénalité de liquidation).

Le bonus du liquidateur est  variable d’un actif à l’autre.

Le liquidateur peut récupérer jusqu’à 2.75 RealToken  1389 Bird Ave (2.5 RealToken + 2.5*10%) pour avoir remboursé 62.86 xDai. 

Le liquidateur a donc gagné 0.25 RealToken 1389 Bird Ave dans l’opération. 

 

Comment éviter la liquidation?

Pour éviter tout risque de liquidation, vous devez conserver votre Health Factor au-dessus de 1. 

À savoir : À montant égal  le remboursement partiel de votre emprunt permet d’augmenter en plus grande proportion votre Health Factor par rapport à l’ajout de collatéral. 

 

Maintenir un Health Factor au-dessus de 2 , vous donne une marge de sécurité pour gérer votre position avant un potentiel  risque de liquidation. 

Vous devez rester vigilant aux fluctuations  du marché pour des actifs volatiles comme du wBTC ou  wETH ainsi que les RealTokens qui sont aussi stables que de l’immobilier.
Les stablecoins ne sont pas exactement égaux à 1$ en permanence.

Tous ces paramètres peuvent affecter votre health factor à la hausse ou à la baisse.

D- Exemple d’un emprunt

Karolina dispose d’un portefeuille diversifié de RealToken et dépose en collatéral :

• 50 RealTokens 1389-BIRD soit $2,514.50 (50* $50.29)
• 50 RealTokens  1354 W 64th St soit $ 2,551.50 (50*$51.03)
• 50 RealTokens 3747-SCOVEL soit $ 2509.5 (50*$50.19)
• 50 RealTokens 20160 Conant soit $ 2,594.50 (50*$51.89)

Ces 200 Realtokens représentent une valeur de $10,570.00 avec un RONA attendu de 7.28%. (50*$3.78 + 50*$4.14 + 50*$1.44 + 50*$6.04) / $10,570.00)

Si vous souhaitez comprendre cette notion de RONA cliquez ici.

Karolina pourrait emprunter jusqu’à $5,285.00  (taux de collatéralisation fixé à 50% *  $10,570.00).

Afin d’éviter le risque de liquidation, Karolina est prudente et elle préfère conserver une marge de sécurité et elle emprunte 4,000 xDai avec un taux d’intérêts de 4%.

Elle décide avec ces 4,000 xDai d’acquérir de nouveaux RealTokens 1354 W 64th, et de les déposer en collatéral et d’emprunter à nouveau 2000 xDai. Ainsi de suite, elle constitue une boucle.

 

Avec un capital de $10,570.00 et grâce à l’effet de levier de la collatéralisation, le rendement de Karolina est passé de 7.28% à 10.20% (($1,378.46$ – 300$) / 10,570.00$).

La rentabilité financière de l’opération a augmenté de 2.92% (10.20% – 7.28%).

Nous n’avons pas pris en compte la dernière source de revenu expliquée dans cet article qui peut potentiellement augmenter encore la rentabilité financière de l’opération.

 

À la fin des travaux le RONA attendu de 3747-SCOVEL devrait passer de 2.87% à 13.07% et le RONA attendu de 1354 W 64th St devrait passer de de 8.10% à 10.30%.

Dans notre analyse, nous ne prenons pas en compte la potentielle réévaluation de la valeur du bien à la fin des travaux.

À la fin des travaux le RONA attendu avant utilisation de l’effet de levier de la collatéralisation serait de 10.18% ((50*3.78+50*5.25+50*6.46 +50*6.04) / 10 570,00$).

 

Avec l’effet de levier de la collatéralisation nous aurions le tableau suivant :

 

Avec un capital de $10,570.00 et grâce à l’effet de levier de la collatéralisation, le rendement de Karolina est passé de 10.18% à 14.66% (($1,849.58$ – 300$) / 10,570.00$).

La rentabilité financière de l’opération a augmenté de 4.48% (14.66% – 10.18%).

Aujourd’hui, le RONA attendu de Karolina est de 7.28%.

À la fin des travaux et en utilisant l’effet de levier de la collatéralisation, le RONA attendu de Karolina doublera passant de 7.28% à 14.66%.

Encore une fois dans notre analyse nous ne prenons pas en compte la plus value potentielle lors de la réévaluation de la propriété qui est expliquée dans cet article.

Nous ne prenons pas en compte le réinvestissement du loyer en RealToken déposé à son tour dans le RMM ce qui fera l’objet d’un nouvel article.

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Ces informations sont fournies en tant qu’outil pour expliquer la fonctionnalité disponible sur la plateforme RMM de Commutatio Holding Limited pour les utilisateurs de RealToken.  Ces informations ne constituent pas une offre d’investissement dans un token, un fonds ou toute autre opportunité et sont fournies à titre indicatif uniquement.

Les résultats de performance sont présentés comme des estimations et nets de tous les frais, coûts et dépenses associés au jeton. Si un investisseur choisit de racheter un jeton par le biais de RealT ou sur un marché secondaire, d’autres frais et dépenses peuvent être évalués et ne sont pas pris en compte dans les rendements présentés. 

Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Les rendements des investisseurs individuels peuvent varier en fonction du moment de leurs investissements et de leurs rachats.